今日，上证综指跌0.82%，报3934.09；深证成指跌0.4%，报14259.44；创业板指涨0.34%，报3549.16；

上证5分钟级别：

先从5 分钟级别来看。下方已经存在一个成型中枢，因此本轮调整有两个目标位：一是中枢上下沿，二是前中枢的高点（简称z 高）。

调整的第一目标，是先考验 z 高位置的支撑。如果调整最终未触及 z 高，就会构成中枢三买，意味着调整结束后至少会围绕该位置形成新中枢，也就是构建大 b 段。

当前行情可以理解为大 b 段构建过程，整体是震荡格局：明后天大概率延续震荡节奏，涨跌交替，逐步完成中枢构筑。核心前提是调整不有效跌破 3900 点，这是本次调整的强弱分界线。

1分钟级别

再看1 分钟级别细节，这也是前两天反复提示今日大概率出现调整的依据。 此前的上涨是无阻碍的快速拉升，小级别走出了较大空间；形成中枢后的下跌属于短级别盘整，整体大结构仍处于多头状态。

可以通俗理解：中枢就是下行过程中出现的阻力位，上涨无阻力、下跌有阻力，说明运行速率放缓，本质仍是多头态势。 本轮上涨虽然创出高点，但内部带有中枢结构，上行存在阻力，具备背驰特征；而本次下跌从初始动能来看并不弱。

下跌尚未破坏上涨结构，但下跌动能已经显现。今日的反弹带着中枢上行，上行阻力较大，是标准的 1 分钟二卖特征，属于负向卖点 —— 因为没有创出新高。

当前下跌空间充足，并未形成背驰，尤其是尾盘的下挫没有背驰迹象，下跌动能尚未衰竭。因此明日即便有冲高，大概率也会先完成下跌段。 下跌段走完后，才会进入背驰观察窗口。背驰的核心判断是：后续下跌段的空间小于前序下跌段、动能衰减，背驰形成后才会开启反弹。

因此这两天有两个核心观察点：

1、3900 点上方能否企稳；

2、结构上是否出现背驰，确认调整终结。

明日大概率先触碰支撑、形成内部结构，再下探确认，也可以放在上下上的中枢框架里观察。目前两段下跌尚未出现背驰，若后续再下一段出现背驰，就可以确认 1 分钟调整结束。 明日尾盘重点观察能否形成结构、出现背驰，终结 1 分钟调整，后天有望开启反向 1 分钟上涨。

创业板和深成指：

深市调整强弱的判断标准：以本轮下跌前的低点为参考基准，若调整不触碰该低点，说明调整偏强，后续仍有创新高的可能；若跌破该低点，说明下跌动能更强，反弹能否创新高存疑，调整周期可能拉长，甚至走出反向 5 分钟下跌。 因此深市的观察维度有两个：一是下跌的调整深度，二是反攻的力度。

创业板走势逻辑与深市完全一致，同样处于中枢构建阶段

总结：

本轮调整尚未结束，仍在发展过程中。偏积极的信号是，指数尚未触及 3880 点下方，虽然收出顶分型，但延续上涨笔的概率仍然较高。 明日大概率收阴震荡，后日有望回升甚至冲高，反复震荡构筑中枢。个人判断，直接走出大幅向下笔的概率较低，更大概率走 5 分钟横盘中枢震荡。

震荡过程中重点观察量能：可以缩量，但不能过度缩量，否则调整结束后上攻完成结构的动力会不足。

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本文编辑：李晓军

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